汪潔民【財經專家】
美股上周五（6日）持續下跌，跌跌不休的股市，讓資本市場充斥憂慮，即便是利多消息都被解釋為利空，上週五美國公布超級好消息，四月份非農數據顯示，美國在上個月新增了高達42.8萬非農就業，高於市場預期，失業率也穩定降至3.6％，回到疫情前的數據，瓦解美國可能進入停滯性通膨的市場謠言。
但是在上周五的股市反應，卻把這樣的「利多」，解釋為美國聯準會可能加大貨幣緊縮的「利空」 ，所以，年初至今的股市挫低，應該可以解讀為大牛市之後的修正，而不是熊市的開始。
基本上，以年化的股市趨勢，心態上必須是樂觀看待這波修正，以美國聯準會利率政策而言，經濟基本面態度是確定的，也就是美國就業緊俏、消費力道強勁、投資呈現增長，唯一壓力就是通膨和中國封城斷鏈海嘯，會不會衝擊美國的民生物資和部分晶片需求，而通膨壓力，美國聯準會非常清楚的表態，通膨會逐漸下降！
清楚明白！美股的不確定性，不是烏俄戰爭，不是經濟衰退的可能，更不是消費力衰減的停滯性通膨，而是美國基本面強勁透露出對通膨的擔憂。而這個擔憂，在美國聯準會的判定，是將被穩定的逐步控制，股市下跌反應的投資情緒，而不是基本面的改變，今年美國是選舉年，拜登不可能放任美股持續漫無目的的下跌，五月會是關鍵
台股怎麼辦？在股票風險上，今年台股下跌可以非常確定，完全無關台灣經濟基本面發生問題，完全不是企業整體獲利有下滑的風險，完全可以判定下跌理由就是來自外資的賣壓，而外資的賣壓，是來自於美國股市近期的投資情緒不確定性。
回到股市短期價格風險四大分析因子，為資金，景氣，信心，和籌碼。外資撤離台股，造成目前資本市場最大的下跌因素分別為資金、信心兩個元素，其中資金在台灣，超過兩兆元的股市儲戶餘額，當然無虞，但是眾所周知，問題是外資今年快賣超2600億台幣，賣壓集中在台積電等半導體權值股，估計未來3個月仍無法看到改善，但賣壓會逐漸減輕，本土資金應該有機會反撲，最大原因就是六月開始的除息效應，畢竟去年整體上市櫃獲利高達4.2兆元，今年還要比去年更賺。
第二個元素是信心，信心來自成交量為指標，股票下行，成交量五日均線會呈現下滑趨勢，目前均量早就死亡交叉，必須等待五日均量向上穿越月均量，但目前仍無法看到，台股只能呈現震盪往下的格局。信心之所以不足，完全無關基本面，純粹來自於主流股尚未明朗。
之前創造加權指數大漲2000點的航運股，現在能扮演的只是股市下跌的煞車器，鋼鐵股則在中鋼獲利增加在今年呈現逐漸月減，無法凝聚傳產的支撐力道，金融股獲利依舊強勁，是今年股市的主流，但受到大盤賣壓，只能尋求支撐，現在台股唯一的趨勢只剩電動車產業，蘋果汽車在2024年上市，鴻海在美國電動車上看年產50萬輛，是目前最亮的題材，非常值得觀察。
第三，景氣，台灣經濟成長率最保守的估值在4.1％不變，但殺傷力比較大的是物價CPI，目前主要機構都大幅調高對CPI（消費者物價指數）年增率的預測至2.8％，已快逼近2008年的3.88％，加上台幣續貶，若貶破30台幣兌一美元，將可能引發下半年加速貶值風險，畢竟美國聯準會強勢升息態勢非常明朗，10年期美國債券指標利率絕對超過3.5％，美元、美國公債成為全球最吸金的方向，這些種種因素，對市場正向情緒一定會產生破洞。另外在五月份，國外整體經濟情勢持續受到戰爭、通膨、升息，國內則是疫情對消費的影響，看起來對股市影響也不太樂觀。
唯一比較有趣的是籌碼面，從油價3月上漲至117.46美元，到各種民生物資上漲訊息，第一季CPI年增高達2.81％，全球大宗商品價格走高，及中國堅持清零政策不變產生的全球供應鏈混亂，台股從高點大幅修正2200點，在景氣上揚的格局當中，這樣的修正幅度，已經讓所有技術分析指標呈現嚴重落底的態勢。
通常資本市場轉折的發生，在於籌碼面的落底，換個角度看，就是解釋在本益比或股市殖利率，在一輪下跌後，超值的吸引價值型投資入市，背後關鍵的三大誘因，第一，台灣對俄烏貿易規模及金融曝險不大，實質影響有限，只要國際原物料價格不再走升或改善，時間估計在5月底之前。第二，國內疫情再升溫，但民眾消費模式已經更加多元，且疫苗覆蓋率高與疫情輕症化，均可望減緩終端消費的衝擊力道，甚至對6月以後的消費情緒擴大的預期心理。
第三，是最關鍵的因子，中國封城，對台灣其實是短空長多，目前國內民間投資依舊強勁，且第一季進出口與外銷訂單表現超強，以目前的態勢來看，台灣的投資力道一季會比一季更強，不只是台積電千億美金的投資，而是紡織、化工、塑化、機械、螺栓鋼筋，及金融業等傳產接受新一輪的中國封城紅利，及半導體設備、晶圓、第三代半導體材料，及電動車包括微控制器、線束、機電、電池化工、感測器、散熱模組，及新的LED產業，在下半年進入爆發性增長。在籌碼面築底的態勢下，勢必會扭轉資金、信心的趨勢，最快520之前，可以看到台股走出美國通膨陰霾。